11月27日，寶寶樹(shù)正式在港股掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)6.91港元，發(fā)行價(jià)為每股6.8港元，同比發(fā)行價(jià)上漲1.61%。

　　寶寶樹(shù)成立于2007年，成立11年的時(shí)間，較大的幾次融資是：

　　2014年好未來(lái)1.5億元戰(zhàn)略投資寶寶樹(shù);

　　2016年獲得復(fù)星集團(tuán)領(lǐng)投的D輪;

　　2018年6月阿里2.14億美金戰(zhàn)略投資了寶寶樹(shù)，投后估值140億元。雖然擁有多家巨頭公司背書(shū)，但從寶寶樹(shù)過(guò)去幾年的營(yíng)收利潤(rùn)數(shù)據(jù)表來(lái)看，表現(xiàn)一般般。根據(jù)寶寶樹(shù)IPO招股書(shū)整理，寶寶樹(shù)2015年-2017年?duì)I收分別為2億元、5.09億元、7.29億元，2018年上半年寶寶樹(shù)總收入為4.1億元，相較于2017年上半年的3.6億元增加了12.6%，但寶寶樹(shù)仍然是個(gè)虧損的公司，2015年-2017年的虧損為2.86億元、9.35億元、9.11億元。

　　寶寶樹(shù)的虧損主要與企業(yè)上市前發(fā)行了可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股有關(guān)。在香港上市的IFRS準(zhǔn)則下，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值，被視為企業(yè)的“金融負(fù)債”。

　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，寶寶樹(shù)創(chuàng)始人王懷南，持股最多為26.09%;第二大股東為復(fù)星集團(tuán)，占股24.84%;第三大股東好未來(lái)，持有10.18%的股份;而阿里巴巴持股9.90%，為寶寶樹(shù)的第四大股東。

　　目前寶寶樹(shù)的三大板塊(廣告、電商、知識(shí)付費(fèi))營(yíng)收分布如下圖所示，從2016年開(kāi)始，增加了內(nèi)容知識(shí)付費(fèi)的收入。廣告業(yè)務(wù)仍是最大來(lái)源，在2018上半年廣告業(yè)務(wù)占到73.2%。，但從2015年-2017年的數(shù)據(jù)上來(lái)看，廣告的收入占比在逐漸縮小，電商收入逐漸擴(kuò)大。

　　根據(jù)電子商務(wù)研究中心數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)是僅次于美國(guó)的全球第二大孕嬰童產(chǎn)品消費(fèi)大國(guó)。截至2018年末，中國(guó)母嬰家庭群體規(guī)模將達(dá)到2.9億，母嬰行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)3萬(wàn)億元，并將以每年新增300億元的規(guī)模高速增長(zhǎng)，其中母嬰產(chǎn)品超過(guò)1.4 萬(wàn)億元。

　　通過(guò)母嬰社區(qū)為入口，形成龐大的母嬰社區(qū)用戶群體，從而積累了大量的用戶數(shù)據(jù)，通過(guò)分析和運(yùn)營(yíng)這些數(shù)據(jù)，寶寶樹(shù)在產(chǎn)品和服務(wù)方面獲得了口碑，使其在短短幾年內(nèi)就成為了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的母嬰社區(qū)網(wǎng)站。而且寶寶樹(shù)從2016年開(kāi)始布局知識(shí)付費(fèi)，滿足不同人群的需要。根據(jù)招股書(shū)顯示，2017年寶寶樹(shù)的平均月活躍用戶為1.39億，截至2018年6月30日，寶寶樹(shù)網(wǎng)站上共有2049名商家和641名簽約內(nèi)容作者。

　　但回到收入角度，雖然背靠阿里巴巴、復(fù)星、好未來(lái)這三座大山，但在早已經(jīng)布滿荊棘垂直電商的賽道上，除了要面對(duì)來(lái)自貝貝網(wǎng)、蜜芽、媽媽網(wǎng)等母嬰類(lèi)垂直電商的競(jìng)爭(zhēng)，還要與孩子王、麗家寶貝、樂(lè)友等線下母嬰童行業(yè)零售品牌搶占市場(chǎng)分額，加上近年來(lái)阿里巴巴和京東持續(xù)發(fā)力母嬰產(chǎn)品，占據(jù)著市場(chǎng)七成份額，寶寶樹(shù)要發(fā)展電商業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)實(shí)在是舉步維艱。

　　即使寶寶樹(shù)腹背受敵，但阿里巴巴從來(lái)不會(huì)打沒(méi)有把握的戰(zhàn)。剛過(guò)去不久的天貓雙十一，母嬰品類(lèi)共貢獻(xiàn)148.8億營(yíng)業(yè)額，同比增長(zhǎng)43%，面對(duì)增長(zhǎng)如此迅速的品類(lèi)阿里巴巴當(dāng)然不能放過(guò)，而母嬰電商也是阿里巴巴以母嬰為核心的年輕家庭生活消費(fèi)圈中不可或缺的一部分。

　　其實(shí)，阿里巴巴所有的投資都是有跟現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有互補(bǔ)的作用，之所以選中寶寶樹(shù)看中的是其在母嬰行業(yè)擁有清晰完整的商業(yè)閉環(huán)，以及聚集了大量粘性極高的用戶，這也讓阿里巴巴對(duì)于進(jìn)軍母嬰市場(chǎng)更加的有信心。