馬云擺退市棋局“關(guān)門(mén)打虎”還是“整體上市”

2012年2月21日晚間，“阿里巴巴集團(tuán)”和“阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司”聯(lián)合宣布，由阿里集團(tuán)向阿里B2B董事會(huì)提出私有化要約，私有化價(jià)格為13.5港元/股，比最后10個(gè)交易日的平均收盤(pán)價(jià)溢價(jià)55.3%。若私有化成功，預(yù)計(jì)耗資在182.5億港元和196.28億港元之間。

這次私有化舉措恰好發(fā)生在阿里巴巴跟雅虎股權(quán)談判陷入僵局的敏感時(shí)刻，迅速引爆輿論熱潮。

回購(gòu)價(jià)到底公不公道？

宣布私有化啟動(dòng)當(dāng)晚，馬云給內(nèi)部員工的郵件中稱(chēng)：“有人說(shuō)我們上市的時(shí)候只融了17億美金，但私有化要花出去20多億美金，看起來(lái)是個(gè)賠本的生意，有人建議我們可以用低一點(diǎn)的價(jià)格把股票買(mǎi)回來(lái)。但這不是阿里巴巴的風(fēng)格。”

此語(yǔ)迅速引發(fā)了輿論反彈。2月22日，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表評(píng)論文章，指出阿里溢價(jià)45%（對(duì)比停牌時(shí)的價(jià)格）的要約，不足以投資者“變現(xiàn)回報(bào)”，若計(jì)入通脹因素，從上市持股至今的股東虧了13%，且付出了“機(jī)會(huì)成本”。同時(shí)還表示，對(duì)阿里B2B的投資者來(lái)說(shuō)，具有魔力的字眼便是“私有化”，股東應(yīng)該利用這個(gè)機(jī)會(huì)趕緊脫手。

相比起來(lái)，騰訊科技在2月22日凌晨2點(diǎn)的報(bào)道則尤其引人注目，其以“阿里退市爭(zhēng)議：退市價(jià)同發(fā)行價(jià)，吞食股民利益”為標(biāo)題作了及時(shí)報(bào)道，文中援引博客中國(guó)創(chuàng)始人方興東的話稱(chēng)：阿里巴巴B2B上市后股價(jià)高開(kāi)低走，而后又持續(xù)低迷，如今退市價(jià)格卻與發(fā)行價(jià)相當(dāng)，這相當(dāng)于上市五年使用了（股民）為其帶來(lái)的幾十億美元無(wú)息貸款。

雪球財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人方三文的觀點(diǎn)較為客觀，他認(rèn)為買(mǎi)賣(mài)雙方利益是對(duì)立的，所以達(dá)成交易就是合理的。現(xiàn)在阿里的這個(gè)溢價(jià)從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看是正常的，如果股東不同意可以投反對(duì)票。阿里股價(jià)在22日復(fù)牌后一路飆升，截至收盤(pán)時(shí)報(bào)13.20港元，漲幅達(dá)42.7%。據(jù)此，華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)報(bào)道稱(chēng)，阿里股票價(jià)格在周三飆升，因投資者樂(lè)見(jiàn)阿里巴巴私有化方案將獲得通過(guò)。這顯然是市場(chǎng)對(duì)收購(gòu)價(jià)不合理的一次有力回?fù)簟?/p>

“關(guān)門(mén)打虎”還是“整體上市”？

輿情另一個(gè)焦點(diǎn)是阿里私有化的意圖。馬云在內(nèi)部郵件中稱(chēng)，B2B業(yè)務(wù)模式面臨巨大的挑戰(zhàn)，需要加快轉(zhuǎn)型和升級(jí)，私有化的決心是對(duì)股東負(fù)責(zé)的態(tài)度。并號(hào)召阿里人要在“陽(yáng)光燦爛的日子里修繕屋頂”，敢于放棄今天的成功，才能更上一層樓。

美國(guó)投資銀行分析師基尼·蒙斯特表示，私有化后，雅虎已不大可能出售亞洲資產(chǎn)，但這并不意味著馬云希望在某一時(shí)刻回購(gòu)雅虎持有的集團(tuán)股份發(fā)生了變化。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，私有化將是阿里巴巴回購(gòu)雅虎股權(quán)的一步棋。北京晨報(bào)亦在23日早上刊發(fā)報(bào)道，援引香港某分析師的言論，稱(chēng)馬云在部署一項(xiàng)包括回購(gòu)雅虎持股、全購(gòu)雅虎業(yè)務(wù)以及集團(tuán)整體上市的大局，私有化只是手段之一。

另一種猜測(cè)則聚焦于“大阿里戰(zhàn)略”的整體上市。據(jù)易觀數(shù)據(jù)顯示，2009~2011年，淘寶營(yíng)收分別為15.8億元、35.2億元和88億元人民幣，增長(zhǎng)率為依次為7%、123%和150%。在互聯(lián)網(wǎng)廣告營(yíng)收上，淘寶在國(guó)內(nèi)僅次于百度。5G咨詢創(chuàng)始人洪波稱(chēng)，阿里私有化的原因就暗藏于此，隨著淘寶的日漸強(qiáng)大，阿里巴巴急需圍繞淘寶構(gòu)建新的商務(wù)生態(tài)。而打包上市，則是將這種新型的商務(wù)業(yè)態(tài)進(jìn)行貨幣化的通道之一。

價(jià)格爭(zhēng)論和意圖揣測(cè)充斥了媒體版面。而香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)則特立獨(dú)行遠(yuǎn)離了輿論中心圈，直接從資本運(yùn)作的角度對(duì)馬云進(jìn)行了評(píng)點(diǎn)：上市集資逾130億元、掛牌至今不足5年的阿里巴巴一旦成功私有化，即代表阿里巴巴集團(tuán)凈出資不足40億元便套得百億資產(chǎn)，這一點(diǎn)也無(wú)疑顯示了馬云的商業(yè)頭腦。

無(wú)疑，馬云的光環(huán)還將繼續(xù)照亮和指引阿里集團(tuán)前行，遍地開(kāi)花的輿論猜測(cè)很快將在馬云的下一顆棋子中得到答案。