天然氣分銷模式崛起

    根據(jù)我們對(duì)我國(guó)一次能源消費(fèi)總量及天然氣消費(fèi)量的估算，按照1111立方米天然氣折合1 TOE計(jì)算，我們預(yù)計(jì)到2015和2020年，天然氣在我國(guó)一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比將由2010年的4.0%分別提高到6.3%、11.3%?？梢钥闯鎏烊粴庥昧康拇蠓鲩L(zhǎng)將會(huì)是未來(lái)5~10年中國(guó)能源行業(yè)的重要主題。

　　需求篇：進(jìn)入收獲期

　　與煤炭和石油相比，天然氣是更為環(huán)保和高效的能源。大規(guī)模的使用天然氣，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型尤為關(guān)鍵。在燃料領(lǐng)域，單位熱值的天然氣價(jià)格僅高于煤炭，為汽油的50%、電力的40%，而天然氣的污染排放在主要能源里面最低。與國(guó)際上其他國(guó)家相比，中國(guó)在天然氣的利用上依然處于相對(duì)初級(jí)的階段，中國(guó)人均消費(fèi)量?jī)H為80立方米/年，遠(yuǎn)低于國(guó)際平均的430立方米/年。

　　我們認(rèn)為，隨著未來(lái)天然氣來(lái)源繼續(xù)多樣化及長(zhǎng)輸管道進(jìn)一步擴(kuò)展，在滿足居民需求的前提下，工商業(yè)用戶的需求將成為前景無(wú)限的天然氣新增需求。目前我國(guó)工商業(yè)用氣的滲透率僅為15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家如日本73%的水平。

　　隨著城市化進(jìn)程的加快，我們認(rèn)為2010~2020工商業(yè)用戶用氣需求的增速年均復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)16%。未來(lái)比較重要的天然氣需求增長(zhǎng)點(diǎn)將來(lái)自于商業(yè)、運(yùn)輸和天然氣發(fā)電，且預(yù)計(jì)未來(lái)五年這三項(xiàng)需求的復(fù)合增長(zhǎng)率將分別達(dá)到16%、16%和15%。

　　供應(yīng)篇：面臨大突破

　　我們認(rèn)為天然氣上游供應(yīng)的增長(zhǎng)是下游燃?xì)庵匾耐顿Y邏輯。新的供應(yīng)來(lái)源增長(zhǎng)以及新的重點(diǎn)管道建設(shè)竣工將大幅提高天然氣供應(yīng)的增長(zhǎng)。

　　首先，國(guó)內(nèi)氣源的勘探開(kāi)發(fā)將會(huì)提速。近幾年我國(guó)勘探發(fā)現(xiàn)川北地區(qū)普光、龍崗、羅家寨等特大型天然氣田，新的上游勘探開(kāi)發(fā)取得了突破性的進(jìn)展。普光氣田一期20億立方米產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，未來(lái)普光將會(huì)成為川氣的增長(zhǎng)主力，二期85億立方米產(chǎn)能將在2012年到2015年陸續(xù)投放。

　　此外，5年間將陸續(xù)需投產(chǎn)的大型氣田還包括：鄂爾多斯(600295,股吧)蘇里格南氣田30億方，2013年投產(chǎn)；南海的荔灣氣田30億方，2013年投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)到2015年，國(guó)內(nèi)氣田將較目前增產(chǎn)60%，達(dá)到約1700億方產(chǎn)量。

　　非常規(guī)天然氣方面，我們預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格形成機(jī)制的進(jìn)一步理順，以及各類礦權(quán)的所有權(quán)歸屬進(jìn)一步明確，國(guó)內(nèi)煤層氣和頁(yè)巖氣的供給將進(jìn)入跨越式發(fā)展。我們預(yù)計(jì)隨著主要長(zhǎng)輸管道如西氣東輸二線及川氣東輸管線的全面竣工，未被滿足的需求將會(huì)逐漸釋放。

　　分銷篇：走進(jìn)新時(shí)代

　　中國(guó)城市天然氣分銷行業(yè)是隨著天然氣主體管網(wǎng)的架設(shè)而發(fā)展起來(lái)的，其迅速發(fā)展的時(shí)期是21世紀(jì)的前10年。我們認(rèn)為隨著近10年大規(guī)模“跑馬圈地”時(shí)代的結(jié)束，優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目基本上已經(jīng)瓜分完畢，行業(yè)將進(jìn)入到收獲期，精細(xì)化管理將成為未來(lái)優(yōu)質(zhì)公司的競(jìng)爭(zhēng)要素。而具體到公司而言，我們認(rèn)為隨著城市管道鋪設(shè)的完工，下游天然氣公司的自由現(xiàn)金流將持續(xù)大幅增長(zhǎng)，公用事業(yè)的屬性將進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　目前，城市天然氣分銷商已進(jìn)入到群雄逐鹿的階段，而城市項(xiàng)目的獲取也從早期的和地方政府協(xié)商合作，進(jìn)入到較為規(guī)范的招投標(biāo)項(xiàng)目的階段。接下來(lái)行業(yè)將進(jìn)入收獲期，隨著供氣量的增長(zhǎng)和滲透率的提高，行業(yè)公司將進(jìn)入“坐地收錢”的時(shí)代。

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