零售行業(yè)：價值低估 等待回暖

上周滬深股市震蕩下行，僅在周五出現(xiàn)強勁反彈。申萬零售板塊整體跌幅為2.49%(總市值加權(quán))，顯著跑贏同期大盤。分析人士指出，國內(nèi)消費數(shù)據(jù)回暖，以及未來“兩節(jié)”消費高峰到來，或能提振該板塊的市場預(yù)期。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的國內(nèi)社會消費品零售數(shù)據(jù)，11月社會消費品零售總額為16129億元，同比名義增長17.3%，扣除價格因素，實際增長12.8%。有分析人士認(rèn)為，11月消費數(shù)據(jù)意外回暖，而2012年1月受到元旦、春節(jié)等節(jié)日效應(yīng)影響以及CPI可能繼續(xù)回落，消費增速或?qū)⑦M(jìn)一步提高。

今年以來，零售板塊表現(xiàn)疲軟，全年下跌近30%，遠(yuǎn)超上證指數(shù) 跌幅，該板塊的估值水平也不斷創(chuàng)出新低，目前板塊的TTM市盈率為22.27倍，已經(jīng)低于2005年上證指數(shù)跌至1000點附近時的水平。分析人士認(rèn)為，行業(yè)估值創(chuàng)新低的主要原因是市場對電子商務(wù)擔(dān)心過度。不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，電子商務(wù)目前面臨行業(yè)洗牌，低價競爭模式或?qū)⒂兴{(diào)整，這可能減輕電子商務(wù)對于實體門店的沖擊。

基于估值較低以及相對確定的業(yè)績增長，不少研究機構(gòu)對零售板塊未來的走勢較為樂觀。中信證券 認(rèn)為，商業(yè)零售行業(yè)未來增長確定，在目前行情持續(xù)走低的情況下，投資者有望收獲“時間的玫瑰”。