凡客誠品赴美上市提速：若市況不佳隨時中止IPO

中國概念股一片凄涼之際，傳聞已久的凡客誠品IPO(首次公開募股)傳出提速消息。

　　昨天，有消息稱，國內服裝電子商務企業(yè)凡客誠品將于10月正式提交招股說明書，計劃第四季度在美國上市，融資7.5億美元-10億美元。

　　凡客官方昨日并未就上市進程發(fā)表言論，不過有知情人士稱，目前凡客確已啟動上市議程，但是如果整體市場環(huán)境不佳，IPO會隨時中止。

　　6月，有海外媒體披露，凡客已任命中金、花旗、瑞信、高盛和摩根士丹利負責其美國上市交易，交易有望今年第四季度完成，其可能是今年中國網絡公司最大規(guī)模的上市融資交易。

　　VIE模式催逼上市

　　凡客創(chuàng)始人陳年3月稱，凡客將2011年銷售目標定為100億元，2012年銷售額若達300億元這一盈利臨界點，就考慮在當年下半年或2013年下半年上市，但目前只專注于將規(guī)模做大。

　　就凡客突然傳出加快IPO進程的消息，有分析將之與中國規(guī)范協(xié)議控制模式(VIE，即Variable Interest Entity)的最新消息聯系起來。(編注：VIE模式，即通過一系列契約協(xié)議，使外國投資者持股的離岸控股公司，實際可在中國境內運營不準外資持有的企業(yè)。)

　　VIE模式又被稱作“新浪模式”，清科最新發(fā)布的研究報告顯示，僅在2007年到2011年上半年，VC/PE投資到廣義互聯網行業(yè)的投資案例數達到776起，投資金額達57.95億美元。而廣義互聯網行業(yè)的企業(yè)絕大部分都采取了VIE的架構。VIE如果被取締，投資退出渠道被堵，回報無門。

　　9月中旬，有投資圈內人士曾告訴早報記者，取締VIE一說如果屬實，京東、凡客等幾百家想在美國IPO的企業(yè)肯定會被VC/PE逼著不惜代價迅速赴海外上市。但上述種種猜測，并未獲IPO當事各方的認可。

　　惟一可見的是，近期由于擔憂VIE政策風險，目前海外市場對中國概念股更是憂心忡忡，不少中國概念股股價已經創(chuàng)出歷史新低。盡管如此，中國互聯網業(yè)仍不時傳出IPO消息。

　　京東商城近期被曝計劃2012年上半年赴美IPO，籌資最高50億美元，這一規(guī)模可能創(chuàng)下全球網絡公司的IPO規(guī)模之最。此外，彭博新聞9月9日援引三位未具名消息人士的話報道，團購網站拉手網計劃赴美國進行IPO。

　　迎接電子商務寒冬？

　　另有業(yè)內人士分析，凡客急于上市，或是因為電子商務將迎來寒冬。

　　京東商城CEO劉強東認為今年底到明年上半年，電商冬天將來臨。

　　不久前凡客曾傳出裁員5%的消息。有分析人士認為此舉目的是降低成本及優(yōu)化財務報表，為IPO做準備。但凡客方面并未就此事給出答復。

　　還有業(yè)內人士稱，實際凡客內部的裁員比目前披露的數字更多，不過這對于企業(yè)未來發(fā)展來說是好事，比寒冬來了再裁員好很多。

　　易觀國際分析師陳壽送分析，今年來電商成本日增，而資本市場則日漸收縮，在利潤沒有改觀的情況下，電商必須提前對未來一年進行規(guī)劃。

　　易凱資本有限公司CEO王冉稱，目前中國一些以“燒錢”為主要特質的電商公司，或多或少面臨資金困難。

　　“有些人可能短期內必須要出去再融一筆錢進來，如果短期內不能成功IPO的話。”王冉說。

　　不過，對已經歷多輪融資的凡客而言，已很難進一步融資，上市或許是其最后的融資之路。凡客2007年10月上線，最新五輪融資對凡客誠品的估值已超過10億美元。