美團(tuán)優(yōu)選：2021仍然是“碎鈔機(jī)”

　　3月26日，美團(tuán)(股票代碼:3690.HK)發(fā)布2020年第四季度及全年業(yè)績(jī)。

　　2020年全年，美團(tuán)營(yíng)收1148億元，同比2019年的975億元增長(zhǎng)17.7%;凈利潤(rùn)為47.1億元，同比增長(zhǎng)110.5%。經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為31.2億元，同比下降33%。

　　第四季度，營(yíng)收379億元，與2019年四季度的282億元相比，同比增長(zhǎng)34.7%;凈虧損22.4億元，高于市場(chǎng)預(yù)估凈虧損16.72億元。

　　平臺(tái)表現(xiàn)上，至2020年12月31日，美團(tuán)活躍商家數(shù)為680萬(wàn)，同比2019年的620萬(wàn)增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn);年度交易用戶數(shù)為5.1億，同比2019年的4.5億人增長(zhǎng)了13%。

　　備受關(guān)注的社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)并表到美團(tuán)新業(yè)務(wù)板塊中，但美團(tuán)優(yōu)選并未公布具體數(shù)據(jù)，只是稱四季度已覆蓋約2000多個(gè)市縣，零售的另一重點(diǎn)發(fā)力業(yè)務(wù)美團(tuán)閃購(gòu)訂單增勢(shì)依舊強(qiáng)勁，日訂單峰值約450萬(wàn)。

　　新業(yè)務(wù)對(duì)未來(lái)營(yíng)收的影響可以預(yù)估，社區(qū)團(tuán)購(gòu)也已經(jīng)顯現(xiàn)出“碎鈔機(jī)”能力，因此美團(tuán)在港交所發(fā)布公告提醒：因?yàn)檎诖罅Πl(fā)展社區(qū)電商業(yè)務(wù)，可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)虧損。

　　值得注意的兩個(gè)數(shù)據(jù)：一是截至2020年末，美團(tuán)上共有950萬(wàn)名外賣騎手;二是低線城市仍是美團(tuán)2020年用戶增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ渲写蠖鄶?shù)新用戶來(lái)自于三線及以下城市。

　　美團(tuán)的用戶在下沉，業(yè)務(wù)也隨之下沉。這里也包括新業(yè)務(wù)。

　　美團(tuán)將新業(yè)務(wù)的虧損稱為“面向未來(lái)的投入”，現(xiàn)階段看更像是臺(tái)“碎鈔機(jī)”。

　　新業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)力度絲毫未減，但下半年美團(tuán)開始對(duì)零售業(yè)務(wù)大規(guī)模投入，加上競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境兇險(xiǎn)的社區(qū)電商，美團(tuán)經(jīng)營(yíng)虧損環(huán)比有所擴(kuò)大，年度同比也由2019年的67億元擴(kuò)大至2020年的109億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　這些虧的錢都花到哪里里去了呢?

　　實(shí)際上，2020年美團(tuán)在推進(jìn)更廣泛的本地零售數(shù)字。“零售對(duì)美團(tuán)具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值，也是重點(diǎn)投資領(lǐng)域。”本季度美團(tuán)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了前期投入，包括倉(cāng)儲(chǔ)、履約等，這些都是虧損的原因之一。

　　第四季度，美團(tuán)在2000多個(gè)市縣迅速推廣社區(qū)電商美團(tuán)優(yōu)選，目前已覆蓋90%以上的城市。該業(yè)務(wù)仍處于探索的初期階段，但美團(tuán)相信它能為消費(fèi)者與農(nóng)戶等上游給供應(yīng)商帶來(lái)巨大價(jià)值。

　　“這種商業(yè)模式可以向用戶提供更廣泛的消費(fèi)選擇、更方便的購(gòu)物體驗(yàn)，以及更低的價(jià)格”。財(cái)報(bào)稱，為了能夠滲透到更下沉的市縣，包括偏遠(yuǎn)的農(nóng)村地區(qū)以獲得大量新用戶，美團(tuán)優(yōu)選正在著力建設(shè)供應(yīng)鏈和“次日”配送能力。

　　為此，第四季度美團(tuán)也開始做一些降低成本的嘗試，如在云南、吉林、廣西等地和政府合作，啟動(dòng)“農(nóng)鮮直采”計(jì)劃，降低中間成本，提升供應(yīng)鏈效率。

　　當(dāng)然，美團(tuán)不斷擴(kuò)大零售供給，并不單純是從下沉市場(chǎng)獲得新用戶，而是想通過(guò)多元化供給轉(zhuǎn)化更多的餐飲外賣消費(fèi)者為非餐飲類別消費(fèi)者，為“美團(tuán)閃購(gòu)”這樣的新業(yè)務(wù)提供增量用戶。

　　新業(yè)務(wù)仍在虧損，不過(guò)相比兩個(gè)趨于穩(wěn)定的核心業(yè)務(wù)，其在營(yíng)收增速上的表現(xiàn)一直遠(yuǎn)超二者。這也是未來(lái)的想象空間所在。

　　雖然美團(tuán)此次未公開社區(qū)團(tuán)購(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)，但可以從拼多多財(cái)報(bào)一窺社區(qū)團(tuán)購(gòu)對(duì)營(yíng)收的拉動(dòng)能力。

　　2020年第四季度，拼多多營(yíng)收265.48億元，同比增長(zhǎng)145.97%，根據(jù)虎嗅分析師丁萍分析，主要源于本季度多出來(lái)的占比營(yíng)收20.18%的“商品銷售”收入，55.378億元。她認(rèn)為，多多買菜助推拼多多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的勢(shì)能將持續(xù)到2021年三季度。

　　細(xì)算之下，多多買菜憑借一己之力將拼多多的同比增速拉升了近50個(gè)百分點(diǎn)。社區(qū)團(tuán)購(gòu)對(duì)美團(tuán)的營(yíng)收貢獻(xiàn)力度也不會(huì)相差太多。

　　值得注意的是，美團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，2021年將會(huì)配置充裕的資源促進(jìn)其發(fā)展，同時(shí)不斷提升業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率。加大對(duì)新業(yè)務(wù)的投入可能會(huì)對(duì)整體財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮筘?fù)面影響，公司可能由于對(duì)社區(qū)電商業(yè)務(wù)的擴(kuò)張而于未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)錄得經(jīng)營(yíng)虧損。

　　這意味著社區(qū)電商仍將展開燒錢大戰(zhàn)。